Bitcoin vs. Oro: por qué los ETF podrían catapultar a BTC hasta los USD 730.000

Bitcoin podría ampliar su ventaja frente al oro en el mercado de fondos cotizados si se cumplen las proyecciones de algunos analistas. Eric Balchunas, analista senior de ETF de Bloomberg, estimó que los ETF de bitcoin podrían llegar a administrar tres veces los activos de los ETF de oro.

A fines de agosto, los ETF de oro acumulaban unos USD 615.000 millones. Si bitcoin alcanzara tres veces ese volumen, sus ETF llegarían a cerca de USD 1,85 billones.

La estimación no constituye un precio objetivo para BTC, pero permite dimensionar el crecimiento que debería registrar el mercado de fondos vinculados a la criptomoneda.

Balchunas señaló tres factores que podrían favorecer ese escenario: una mayor adopción de Bitcoin entre los inversores jóvenes, el crecimiento de la participación institucional y la capacidad de los ETF estadounidenses para acercar el activo a los canales tradicionales de inversión.

Desde su lanzamiento, los fondos estadounidenses de bitcoin acumularon unos USD 54.600 millones en entradas netas, mientras que los inversores profesionales representaron aproximadamente el 21% de los activos de estos productos durante el primer trimestre.

Los cálculos presentados en el análisis muestran el tamaño de la apuesta implícita, aunque no deben interpretarse como una predicción puntual del precio.

Los ETF estadounidenses poseen actualmente unos 1,26 millones de BTC. Si esa cantidad se duplicara hasta 2,52 millones de bitcoins y los activos administrados alcanzaran USD 1,85 billones, el precio implícito sería cercano a USD 732.000 por BTC.

En otro escenario, con tenencias de 3,78 millones de BTC, el valor necesario sería de unos USD 488.000.

De esta manera, el ejercicio plantea un rango ilustrativo de aproximadamente USD 490.000 a USD 730.000 por bitcoin. El propio análisis aclara que no se trata de un objetivo de precio, ya que tanto los activos de los ETF de oro como las tenencias de los fondos de Bitcoin pueden modificarse.

El análisis de JPMorgan, liderado por Nikolaos Panigirtzoglou, apunta a otro elemento de la relación entre ambos activos: el posicionamiento de los inversores.

Según los analistas, Bitcoin mantiene un nivel de cobertura y posiciones cortas más elevado que el oro. En particular, el interés en corto sobre el iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) de BlackRock se mantiene entre los niveles más altos del año, mientras que el del SPDR Gold Shares ETF (GLD) está por debajo de su promedio.

JPMorgan explicó: “Este contraste sugiere que bitcoin todavía enfrenta un contexto de posicionamiento general más escéptico que el oro, quizás debido a una mayor demanda de cobertura, a pesar de las recientes entradas y de la acumulación de posiciones en futuros”.

Los analistas también señalaron que el mercado de opciones muestra una mayor cobertura sobre Bitcoin, con una relación de posiciones abiertas de opciones put frente a call superior en IBIT que en GLD.

En ese contexto, JPMorgan sostuvo: “Desde el punto de vista del posicionamiento, el mayor interés en corto en el IBIT frente al GLD podría generar más apoyo para bitcoin frente al oro a partir de ahora si se reduce la demanda de cobertura”.

Así, las dos lecturas apuntan a dimensiones diferentes: Balchunas proyecta un crecimiento potencial muy significativo de los ETF de bitcoin frente a los de oro, mientras JPMorgan identifica un posicionamiento sobre BTC que todavía presenta mayor cobertura y posiciones bajistas. La cuestión central es si una eventual reducción de esas coberturas puede traducirse en una mayor demanda por bitcoin y acercar al mercado a los niveles planteados por las proyecciones.

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