Strategy amplía su “máquina de dilución” para seguir acumulando Bitcoin: de qué se trata

Michael Saylor, presidente ejecutivo de Strategy, anunció una mejora en las capacidades de su programa de ATM equity offering (oferta de acciones en el mercado abierto), lo que le otorga a la compañía una mayor flexibilidad para emitir nuevas acciones cuando considere que las condiciones del mercado son favorables.

El propio Saylor define este mecanismo como una “dilución acrecentadora”, pero en la práctica los accionistas han visto cómo el 90% de las recientes rondas de capital provinieron de la emisión directa de acciones comunes, en lugar de instrumentos preferenciales que generan menos impacto en el precio.

Un ejemplo claro ocurrió entre el 23 y el 29 de junio, cuando Strategy vendió 1,3 millones de acciones MSTR a través de ATM offerings, recaudando USD 519,5 millones. Ese movimiento significó una dilución directa para los accionistas actuales, aunque al mismo tiempo permitió a la empresa continuar con su agresiva estrategia de acumulación de Bitcoin.

El núcleo de la estrategia de Strategy es simple: emitir acciones cuando cotizan con una prima sobre el valor neto de los activos (NAV) y usar esos fondos para comprar más BTC. La fórmula ha demostrado su efectividad: en lo que va de 2025, la compañía logró un incremento del 25% en Bitcoin por acción (BPS).

Sin embargo, la nueva flexibilidad en las emisiones también implica que podrían lanzarse más acciones incluso en escenarios de baja en el precio de Bitcoin, lo que podría presionar esa prima de mercado que hace rentable el modelo.

En el segundo trimestre, Strategy reportó resultados financieros impresionantes: USD 14.000 millones en ingresos operativos y USD 10.000 millones de ganancia neta. Aun así, la volatilidad del precio de Bitcoin y la caída de MSTR desde sus máximos de noviembre hacen que la compañía dependa más de esta herramienta de financiamiento, algo que genera tensiones entre el beneficio corporativo y los intereses de los accionistas.

La jugada es clara: más herramientas para diluir significan más capacidad para seguir comprando Bitcoin, sin importar cómo se comporte la acción en bolsa. Para la empresa y su estrategia BTC, es una ventaja enorme. Para los accionistas que ingresan en los niveles actuales, en cambio, podría ser una apuesta dolorosa.

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